逆势投 15 亿！天原股份押注氯化法钛白粉，机遇与挑战并存

2025 年末，天原股份抛出一则逆周期投资计划：全资子公司海丰和泰拟斥资 14.83 亿元，建设年产 10 万吨氯化法钛白粉项目，建设期 24 个月。在行业盈利承压、自身业绩刚经历亏损的背景下，这一动作引发市场对其战略意图的关注。

从行业基本面看，中国虽是全球钛白粉第一生产国 ——2024 年产能 605 万吨，占全球 56%，但结构矛盾突出。买化塑研究院数据显示，国内 84% 产能集中于传统硫酸法，而氯化法占比仅 13.93%，远低于国外 87% 的水平，高端产品仍依赖进口。更严峻的是，硫酸法企业正陷入成本困境：2025 年硫磺价格暴涨推高硫酸成本，山东地区金红石型钛白粉生产成本突破 1.5 万元 / 吨，远超 1.43 万元 / 吨的市场均价，月均利润达-2200 元/吨，行业龙头龙佰集团、安纳达均出现业绩下滑或亏损。

天原股份自身也面临转型压力。2024 年公司归母净利润亏损 4.6 亿元，传统氯碱业务增长乏力，新能源布局亦遇阻 —— 宜宾锂宝 2024 年亏损 1589 万元，磷酸铁锂项目延期，资金端不得不通过发行 5 亿元科技创新债券缓解流动性压力。

在此背景下，其押注氯化法钛白粉的逻辑清晰可见。一方面，氯化法工艺在白度、分散性及环保性上优于硫酸法，契合全球低碳与制造业升级趋势，且 2025-2026 年国内规划新增氯化法产能达 108 万吨，远超硫酸法的 52 万吨，行业转型窗口期已至。另一方面，项目可依托公司 “氯 - 钛 - 磷 - 铁 - 锂” 一体化产业链，利用内部氯碱业务的氯气资源，实现固废资源化利用，降低综合成本。

不过，这一布局仍存挑战：24 个月建设期内市场需求或存波动，且公司新能源业务尚未形成盈利支撑。若能把握行业结构调整机遇，该项目或成为天原股份从传统化工向新材料企业转型的关键一步，但其成效仍需时间检验。

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